新一代减肥药数据“暴雷”于今，丹麦制药巨头（NOV.NYSE）的股价已赓续两个月匍匐前进，市值一度挥发超1100亿好意思元。好意思东时辰2月18日，公司一日还原108亿好意思元市值迪士尼彩乐园网址，涨5.73%，报于82.33好意思元。

音信面上，诺和诺德就降糖版司好意思格鲁肽（Semaglutide，GLP-1RA）或致失明作出回话称，确诊病例至极少，不存在不利于公司GLP-1类产物的失衡问题。同期，领有同类产物的礼来中国也指出，将对包括眼科在内的琢磨数据张开进一步分析，并强调琢磨限制弗成标明药物与眼部并发症存在因果关系。

对握续触动着落的诺和诺德来说，这次虽小幅反弹，但较之公司此前创下的战绩，现时市值水平仍在低位，中枢药物反作用的担忧除外，其要面对的其他挑战愈加严峻。

反作用担忧频现，无碍问鼎“药王”花样

本年2月14日，一项对于司好意思格鲁肽可能与眼部并发症琢磨的琢磨发表，称有9例好意思国患者在使用诺和诺德的Ozempic（降糖版司好意思格鲁肽）或礼来的Mounjaro（降糖版替尔泊肽）后，出现了视网膜血管受损、失明等等眼部问题，但该琢磨未详情眼部并发症是否与药物使用有平直的因果关系。

其实，这一经不是GLP-1类药物初度与眼部并发症副作扯上关系。2023年末，就有琢磨发现，一周内3名患者在使用司好意思格鲁肽后被会诊为非动脉炎性前部缺血性视精神病变（NAION）。2024年7月的另一项琢磨指出，使用司好意思格鲁肽调养2型糖尿病的患者，NAION风险特出4倍以上，使用司好意思格鲁肽减肥的患者，NAION风险特出7倍以上。

公开尊府败露，NAION是50岁以上患者最常见的急性视精神病变，在好意思国，NAION的年发病率为每10万东谈主中2.3至10.2例，每年新发病至少6000例。NAION是导致视神经失明的第二大原因，仅次于青光眼，当今尚无有用调养门径。该病在视精神病变中较为常见，但举座而言，发病率较低，是一种相对凄迷的疾病。

诺和诺德在回话中提到，“NAION是一种至极凄迷的眼部疾病”，公司对领有的GLP-1受体欣忭剂的赶紧对照临床老到进行了分析，包括对眼科大夫进行盲法评估，以阐明NAION会诊。分析发现，经眼科大夫确诊的NAION病例至极少。证据已获批证明书，NAION不是司好意思格鲁肽（包括诺和泰、诺和忻、诺和盈）的药物不良响应。

自从GLP-1类药物从糖尿病调养领域走向痴肥症东谈主群，琢磨反作用屡屡成为大家议题，上述致盲风险除外，还包括恶心、吐逆、泻肚等肠谈问题，肌肉流失与样子蜕变风险，激励男性性功能贫苦，或增强自戕意念，等等。

但这并莫得羁系诺和诺德的司好意思格鲁肽药物一谈向全球“销冠”进步的花样。

本年2月5日，诺和诺德公布的2024年财报败露，公司总营收同比增长25%至2904亿丹麦克朗（约合421.3亿好意思元），超出市集预期的2850亿丹麦克朗，其中，三款获批司好意思格鲁肽产物全球销售额达2018.5亿丹麦克朗（约合292.62亿好意思元），撑起了公司的傲东谈主功绩。

默沙东财报败露，2024年，现任全球“药王”K药（帕博利珠单抗）的全球销售额为294.86亿好意思元。据此，诺和诺德距离问鼎仅有约2.42亿好意思元的差距，2023年，二者之间还有多达约38.1亿好意思元的差额。毫无疑问的是，2025年的全球“药王”桂冠将易主诺和诺德。

但如斯亮眼的创收数据，却没能带动诺和诺德的股价走出上次大跌的暗影，一方面在于储备管线给出了省略情的异日，另一方面则是已获批产物碰到了增长挑战。

预期打折，迪士尼彩乐园官网远虑近忧同期涌来

在司好意思格鲁肽激励的行业狂欢中，2024年6月，诺和诺德市值冲突6500亿好意思元，稳居欧洲霸主地位，但之后的半年时辰，其股价开启一谈触动走低行情。本年1月份，诺和诺德退居“次席”，侈品制造商路易威登（LVMH）重回欧洲市值榜一老迈位置。

其中，跟着公司的司好意思格鲁肽“升级版”产物CagriSema未达预期减重成果的数据公布，其股价于2024年12月20日大跌17.83%，股价跌回100好意思元之内，于今都徜徉在80好意思元险阻。现时的诺和诺德，市值比之前高点，已缩水近3000亿好意思元。

CagriSema是诺和诺德重注的新一代减肥药，由长效胰淀素（Amylin）类似物Cagrilintide和长效GLP-1受体欣忭剂司好意思格鲁肽构成，是一种固定剂量的复方制剂。旧年12月，该药物在为期68周的Ⅲ期临床老到REDEFINE 1中达到主要尽头，受试者罗致调养后体重平均平缓22.7%，40.4%的患者体重平缓了25%或以上，然则，市集此前无数预期该药物的减重基准是25%。储备产物预期打折，公司股价遭重挫。

当今获批的两款GLP-1类减肥药品中，诺和诺德的Wegovy（减再版司好意思格鲁肽）成果不足礼来的Zepbound（减再版替尔泊肽），Wegovy的2.4mg剂量组在72周内平均减重17.5%，而Zepbound在第72周时平均减重20.2%。天然Wegovy优先于Zepbound获批，但药效上风之下，诺和诺德的先发上风正被逐步消解。

IQVIA数据败露，2024年第四季度，好意思国市蚁合Wegovy每周处方总量一经少于Zepbound。据摩根士丹利展望，到2030年，全球减重市集处方药界限将冲突770亿好意思元。而好意思国占全球减重药物市集的比重接近三分之二，是最大的市集。与此同期，礼来是好意思国脉土企业，有主场上风，诺和诺德是“外来的梵衲”。

另据2024年财报，天然礼来的替尔泊肽销售额当今还比不外诺和诺德的司好意思格鲁肽，但增速碾压后者，这带给市集的预期更强。需要防范的是，礼来的Zepbound于2023年11月8日在好意思国获批。

钛媒体App制图，数据开始：财报

何况，礼来尚有大把的时辰去追逐和超越：替尔泊肽在好意思国的中枢专利展望将于2036年1月到期，仿制药展望最早将于2039年6月上市，而司好意思格鲁肽中枢专利将于2026年3月在中国到期，国产的司好意思格鲁肽生物类似药研发管线密集。其中，九源基因、丽珠集团、王人鲁制药和联邦制药都已有产物讲述上市。

时辰迫切的诺和诺德还濒临一大常见风险，即对单一产物的高度依赖，2024年，其三款司好意思格鲁肽产物销售额占总收入比重接近7成，创收产物蚁集在糖尿病和痴肥症调养领域；与其贴身肉搏的礼来，两款替尔泊肽产物销售额占总收入比重约36%，公司产物线还遮掩了肿瘤、免疫学、神经科学等多个调养领域。

脚下的诺德诺德，所面对的试验和异日多个风险的访佛。2024年公司销售额同比增长25%，公司展望2025年销售额将增长16%至24%，功绩指示上限不足上年增速。

（本文首发于钛媒体App 作家丨杨亚茹 剪辑丨曹晟源）

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