跟随好意思国私营部门的去杠杆、特朗普关税的进一步扩大以及好意思联储降息旅途的再行订价，好意思债简略正处于牛市前夕。

摩根士丹利的Matthew Hornbach分析师团队近日公布研报指出，好意思国正濒临三重“无缺风暴”：私营部门去杠杆化加快、生意摩擦升级（特朗普预测在4月2日公布平等关税）以及市集再行订价好意思联储降息旅途。这将鼓动好意思债收益率进一步下行，10年期好意思债收益率可能跌至3.85%致使3.75%。

私营部门去杠杆成经济隐忧

好意思联储3月13日发布的Z.1金融账户呈文流露，2024年第四季度好意思国私营部门正在阅历自金融危急以来最大限度的去杠杆化。

大摩呈文指出，尽管联邦政府赤字占GDP比例在2024年第四季度达到8.8%（2024年单季最大增幅），但私营部门债务占GDP的比例下降了2.4%。这种去杠杆化趋势标明企业和家庭正在减少债务，经济行径的降温。

更值得关切的是，此次去杠杆化触及总共非金融国里面门：家庭、非金融企业以及州/场合政府。2024年第四季度标记着初次三个部门在团结季度同期减少杠杆，这种情况致使在金融危急本领齐未始出现。

摩根士丹利合计，私营部门杠杆减少与好意思国大选时候吻合，这可能讲明了假贷行径的减少。与此同期，总统赴任后生意弥留局势的加重可能会甘休任何反弹，如成本市集行径萎缩所示。私营部门债务增长的握续下滑可能给好意思国经济带来挑战，至少不代表好意思国经济日常脱手。

生意摩擦加重不细目性

摩根士丹利预测，特朗普关税偏执进一步扩大（预测在4月2日所谓的“摆脱日”布告）可能会挫伤企业部门的信心。4月2日前后开释的信息可能会减少与公告自己关联的不细目性，但同期也可能会增多生意伙伴和其他经济主体怎样搪塞的不细目性。

这将使投资者和企业磋磨者保握弥留厚谊。生意弥留局势、地缘政事风险等身分，使得投资者寻求避险钞票的需求增多。好意思国国债行为世界最安全的钞票之一，当然成为了投资者的首选。

见闻此前也说起，迪士尼彩乐园好意思股大幅回调之际，投资者纷繁转向好意思债寻求避险，2月份，好意思国债券基金流入量达到900亿好意思元，靠拢股票基金的1260亿好意思元的流入量。尤其是“超短期”国债基金，本年超短期债券ETF流入的资金占到固收ETF流入总数40%以上。避险资金的大幅流入也将对好意思债变成撑握。

好意思联储处于降息周期，好意思债收益率预测进一步下行

摩根士丹利暗意，跟着经济下行风险高潮，现在对好意思联储战术的市集订价应该饱读吹更多投资者购买好意思国国债。市集隐含的战术利率低点仍远高于好意思联储委员会成员所记载的较永恒中性利率。

摩根士丹利合计，好意思联储在2026年将战术利率降至3.0%的可能性越来越大，与其好意思国经济基线预测一致，即来岁战术利率将低于3.0%。跟着市集再行订价至更低的战术利率低点，好意思债收益率应进一步下降：

10年期好意思债收益率应跌破4.0%，要是市集订价好意思联储将战术追思3.0%，最低可达3.85%要是10年期好意思债相干于好意思联储战术订价的历史干系发扬更为强盛，10年期好意思债收益率致使可能达到3.75%。

截止发稿，10年期好意思债收益率报4.299%，较本年的高点下行率先50个基点。

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