太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对九号公司进行询查并发布了询查求教《九号公司：2024Q4扣非净利润增速亮眼，机器东说念主业务阐扬靓丽》，赐与九号公司买入评级。

九号公司(689009)

事件：2025年4月11日，九号公司发布2024年年报。2024年公司杀青总营收141.96亿元（+38.87%），归母净利润10.84亿元（+81.29%），扣非归母净利润10.62亿元（+157.24%）。单季度来看，2024Q4公司总营收32.90亿元（+22.05%），归母净利润1.14亿元（-47.77%），扣非归母净利润1.25亿元（+91.67%）。

2024年电动两轮车收入高速增长，智能机器东说念主业务增速亮眼。1）分居品：2024年公司电动两轮车/电动均衡车和电动滑板车/配件相配他居品/全地形车/智能做事机器东说念主收入区分为72.11/33.81/17.33/9.76/8.95亿元，区分同比+70.38/-3.07/+11.69/+39.77/+254.76%，其中新主业电动两轮车业务收入高增，割草机带动智能做事机器东说念主业求杀青强盛增长。2）分地区：2024年公司境内/境外收入区分为84.23/57.72亿元，同比+55.62/+20.03%，内销增速阐扬优于外洋。3）分销售模式：2024年公司自主品牌/ToB及定制业务收入区分为128.66/13.30亿元，区分同比+57.12/-34.59%，自主品牌业务限制高速膨大，ToB业务承压或系外洋分享市场从增量市场更正为存量市场导致需求量下滑。

2024Q4受司帐准则变更影响盈利才气短期承压，时分用度率限制合理。1）毛利率：2024Q4公司毛利率达23.45%（-4.23pct），短期承压主系司帐准则变更使得质保金由销售用度调遣至营业老本所致；2）净利率：2024Q4公司净利率达3.51%（-4.57pct）。3）用度端：2024Q4公司销售/处理/研发/财务用度率区分为2.93/7.52/8.45/-1.27%，区分同比-3.23/+0.84/+2.97/-0.67pct，时分用度率举座限制合理。

居品矩阵握住丰富，迪士尼彩乐园捏续拓展海表里销售渠说念。1）居品端：公司于2024年接踵发布F2z110、C系列、K系列电动两轮车，E2、F2、C2、ZT3系列电动滑板车、SegwayAT10、UT6全地形车等多款新品，进一步拓展居品矩阵。2）渠说念端：a）国内：公司居品入驻天猫、京东、抖音、快手、拼多多、好意思团、得物等主流电商平台和九号出行APP垂直渠说念，线下布局中枢主市场店铺、社区州里店铺、购物中心、百货市集等。b）外洋：公司遮蔽西洋、澳新等主流市场，线上已入驻Amazon、Otto、DNS、Lazada等电商平台与孤立站；线下已入驻Costco、Target、BestBuy、Sam'sClub、MediaMart、Euronics、Fanc&Darty、Big5等主流KA、大型连锁商超、家居建材零卖店、园林器具店、户外通顺连锁店。

投资提议：九号公司研发实力强盛，智能化上风显著居品附加值较高，定位中高端捏续拓宽居品矩阵盈利才气成长性较强，布局做事机器东说念主赛说念远景宽绰，成长能源弥漫，改日收入事迹有望保捏较快增长趋势。咱们瞻望，2025-2027年公司归母净利润区分为16.72/22.84/30.54亿元，对应EPS区分为23.30/31.84/42.58元，现时股价对应PE区分为24.42/17.87/13.36倍。保管“买入”评级。

风险领导：行业计谋趋严、国际买卖形态风险、关税加征、汇率波动、电动两轮车市场竞争加重、本领研发不足预期等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策画，东北证券唐凯询查员团队对该股询查较为长远，近三年预测准确度均值为72.26%，其预测2025年度包摄净利润为盈利17.52亿，凭据现价换算的预测PE为23.65。

最新盈利预测明细如下：

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以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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